【导语】 上半年促进剂CZ价格延续了去年下半年的走势，呈现下滑态势。影响促进剂CZ价格走势的因素中，以成本及供需为主，尤其弱需求贯穿于整个上半年，对促进剂的价格影响较大。下半年供强需弱态势或略有好转，加之季节性因素影响，促进剂价格或呈先抑后扬态势，但幅度或均有限。

　　2025年上半年，促进剂CZ走势呈现下滑的态势，变化的幅度较去年有所加大，主要受国内促进剂CZ供给增加、成本下滑、市场看空心态等因素影响。2025年1-6月份，国内促进剂CZ均价为17892元/吨，较上年同期下滑15.5%。截至6月30日，华北地区促进剂CZ均价收于16400元/吨，该价格较年初下滑了13.2%，也是自2020年8月以来的价格新低。

　　2025年上半年促进剂CZ市场运行的高点出现在1月初，价格在18900元/吨。之后呈现窄幅下滑态势，尤其春节假期前后，下游轮胎等橡胶制品企业开工负荷有所下滑，对促进剂采购积极性不高，部分下游以消耗订单库存为主。而价格低点出现在5月底之后，4-5月份为促进剂CZ价格加速下滑的阶段，主要因为一方面，原料苯胺、环己胺等价格累计震荡下滑拉低成本，利空促进剂价格；另一方面下游轮胎等橡胶制品企业以消化原订单库存为主，采购谨慎，拖累促进剂需求。

　　上半年促进剂CZ价格下滑，与原料价格下滑拉低促进剂成本及下游采购谨慎拖累需求影响。

　　在促进剂CZ的主要原料中，环己胺及促进剂中间体M的原料主要为苯胺，且价格与苯胺的价格相关性较强。下图为这三种主要原料的价格走势，可以看出，整体呈震荡下滑趋势。

　　就苯胺看，2025年一季度，国内苯胺生产企业多通过调节企业开工负荷率等使得其库存多维持中低位，但需求端变化有限，国内下游需求偏弱但出口量稳步增长，供需持续博弈为主，市场价格波动有限。而随着全球经济增速放缓，原料纯苯价格持续下跌，叠加中美加征关税使得下游MDI等需求下降，国内苯胺企业销售压力增加，生产企业库存不断提升的同时，出货价格下调，市场开启下跌趋势，价格创近五年新低，跌幅超原料纯苯，苯胺生产盈利性下降，随后成本端对市场价格引导性增强。因而随着中东局势带来的国际油价上涨，从而推动原料纯苯价格走高，叠加部分苯胺生产企业计划外检修，多重利好推动苯胺市场价格于6月中旬开始止跌上涨。截至6月30日，1-6月份苯胺累计震荡下滑13%，均价在8279元/吨，同比下滑27.8%。

　　苯胺价格的震荡下滑，拖累了环己胺和促进剂M的成本，也同时拉低了它们的价格。截至6月30日，环己胺的价格累计下滑14.8%，促进剂M的价格累计下滑12.2%。

　　因此，环己胺、M等主要原料价格的累计下滑，拖累促进剂CZ的成本，利空促进剂CZ价格。

　　上半年下游轮胎等制品企业对促进剂CZ的采购谨慎，拖累了促进剂的需求，利空促进剂价格。多数下游轮胎等制品企业以阶段性消耗原促进剂库存为主，部分库存偏低的下游用户按需补货，控制原料库存在低位；尤其在原料苯胺等价格存震荡下滑趋势影响下，促进剂CZ成本存下滑预期，下游备货偏谨慎。

　　同时，下游轮胎等橡胶制品企业的整体库存偏高，开工负荷有所下滑，导致对促进剂CZ的消耗减缓。加之部分新建促进剂企业产能逐步释放，导致促进剂市场仍呈供应过剩的状态，因此多数下游企业持看空心态，以少量采购补库为主，进一步利空促进剂CZ价格。

　　另外，从出口情况看，据中华人民共和国海关数据显示，1-5月份税则号29342000和38121000累计出口量同比下滑近1.5%，尤其1月和4月的出口量同比下滑均超5%。整体上导致了促进剂企业订单量下滑。

　　因此，整体看，上半年原料环己胺和促进剂中间体M的价格下滑，利空促进剂CZ价格；更主要的是在需求偏弱的形势下，促进剂CZ市场供过于求的态势加剧，使得促进剂价格呈下滑走势。

　　需求方面：就国内需求看，7-8月份正值轮胎等制品业生产淡季，轮胎企业开工水平偏低，或继续拖累橡胶促进剂的需求，而9月份后终端制造业对全钢胎的需求或加大，逐步带动全钢胎对橡胶促进剂CZ的需求。就出口看，7-8月份在多重因素影响下，尤其欧洲部分国家高温假期影响，橡胶促进剂的出口仍存阻力；但由于促进剂出口的比重仍较高，海外下游轮胎等制品业对中国促进剂的需求仍存上涨空间，不排除9月份后促进剂出口再创新高的可能。

　　供应方面：下半年促进剂CZ供应仍存增加的预期，尤其新投产企业产能存进一步释放的预期，或拉动促进剂CZ的供应量。同时，7-8月份促进剂CZ需求或偏弱，将导致促进剂市场仍呈供强需弱的态势；而由于9月份后促进剂的内需和出口或存向好预期，卓创资讯301299）认为9月份后促进剂企业整体供应或好于上半年，供应量或随着需求的增加而增长。

　　原料方面：就苯胺看，卓创资讯预计下半年国内苯胺市场或仍呈弱势，继续受供应及出口变量时间错配导致供需变化的过程中影响市场价格呈现反复震荡趋势，整体偏弱震荡。核心变量在于原料纯苯价格波动带来的成本端变化，当然也是其直接影响苯胺企业开工变化从而影响供应端变量的主要原因。预期国内苯胺行业供应量增加但需求疲软，供需基本面偏弱，出口量或呈现下降趋势，难缓解国内供需压力，长期行业生产处于低利润的情况下，受成本端原料纯苯价格波动影响较大，而纯苯价格预期呈现先涨后跌趋势，苯胺市场或随之呈现先强后弱走势，但波动幅度将缩窄，价格整体呈现低位震荡趋势。初步预估下半年苯胺市场将围绕在7200-8500元/吨震荡，价格高点或出现在9月份，低点在年末。

　　就环己胺看，卓创资讯预计环己胺的价格受成本引导为主，将跟随苯胺价格的变化为主，同时在新增环己胺产能仍有释放预期影响下，环己胺的市场供应或呈过剩态势，导致环己胺的市场竞争加剧，利空环己胺价格。

　　价格方面，下半年促进剂CZ价格走势仍受多重因素影响，其中供需面变化及原料波动或仍将是主要影响因素。原料环己胺、中间体M等价格随苯胺价格或先涨后跌，将对促进剂CZ的成本有一定的引导，受此影响，促进剂CZ价格较传统的季节性涨跌或产生一定周期的后移。而供需面的变化或成为影响促进剂CZ价格走势的主要因素，尤其9月份后成本面的影响或有所减弱。结合上面对供应和需求的预判，卓创资讯将下半年促进剂CZ价格走势进行预测，如下图：